Помощь Юриста

Использование сравнительного подхода к оценке бизнеса

Pin
Send
Share
Send
Send


Сравнительный подход предполагает, что наиболее вероятной ценой бизнеса может быть реальная цена продажи сходной фирмы, зафиксированная рынком.

Сравнительный подход обладает рядом преимуществ и недостатков.

Основным преимуществом сравнительного подхода является то, что оценщик ориентируется на фактические цены купли-продажи сходных предприятий. Так как цена определяется рынком, то оценщик ограничивается только корректировками, обеспечивающими сопоставимость аналога с объектом оценки. (При использовании других подходов оценщик определяет стоимость предприятия на основе произведенных расчетов).

Другим преимуществом сравнительного подхода служит реальное отражение спроса и предложения на данный объект инвестирования, поскольку цена фактически совершенной сделки в наибольшей мере учитывает ситуацию на рынке.

Вместе с тем сравнительный подход имеет ряд существенных недостатков, ограничивающих его использование в оценочной практике.

Во-первых, базой для расчета являются достигнутые в прошлом финансовые результаты. Следовательно, метод игнорирует перспективы развития предприятия.

Во-вторых, сравнительный подход возможен только при наличии разносторонней финансовой информации не только по объекту оценки, но и по большому числу сходных фирм, отобранных в качестве аналогов. Получение дополнительной информации от предприятий-аналогов – сложный и дорогостоящий процесс.

В-третьих, на практике не существует абсолютно одинаковых предприятий. При оценке необходимо выявить различия и определить пути их нивелирования.

Таким образом, возможность применения сравнительного подхода зависит от:

наличия активного финансового рынка,

доступности финансовой информации,

наличия служб, накапливающих ценовую и финансовую информацию.

При сравнительном подходе используются три основных метода, выбор которых зависит от целей, объекта и конкретных условий оценки:

· метод рынка капиталов (метод компании-аналога),

· метод отраслевых коэффициентов.

Метод рынка капитала основан на использовании цен, сформированных открытым фондовым рынком. Базой для сравнения служит цена одной акции акционерных обществ открытого типа. Следовательно, в чистом виде данный метод используется для оценки миноритарного (неконтрольного) пакета акций.

Метод сделок (метод продаж) ориентирован на цены приобретения предприятия в целом либо его контрольного пакета акций. Технология применения этого метода практически совпадает с методом компании-аналога.

Метод отраслевых коэффициентов (метод отраслевых соотношений) основан на использовании рекомендуемых соотношений между ценой и определенными финансовыми параметрами. Отраслевые коэффициенты рассчитываются специальными аналитическими организациями на базе длительных статистических наблюдений за соотношением между ценой собственного капитала предприятия и его важнейшими производственно-финансовыми показателями. Исходя из анализа накопленной информации и обобщения результатов были разработаны простые формулы определения стоимости предприятия.

Например, цена бензозаправочной станции колеблется в диапазоне 1,2 – 2,0 месячной выручки от реализации. Цена предприятия розничной торговли формируется следующим образом: 0,75-1,5 величины чистого годового дохода увеличивается на стоимость оборудования и запасов, которыми располагает оцениваемое предприятие.

Метод отраслевых коэффициентов пока не получил распространения в отечественной практике, поскольку отсутствует необходимая информация, накопленная за период достаточно длительного наблюдения в условиях относительно стабильного рынка.

Поэтому более подробно рассмотрим метод компании-аналога.

Итак, суть сравнительного подхода к определению стоимости компании заключается в следующем. Выбирается предприятие, аналогичное оцениваемой фирме, которое было недавно продано. Затем рассчитывается соотношение между рыночной ценой продажи предприятия-аналога и каким-либо его финансовым показателем. Данное соотношение называется «ценовой мультипликатор». Для получения рыночной стоимости собственного капитала необходимо умножить аналогичный финансовый показатель оцениваемой компании на расчетную величину ценового мультипликатора.

Пример. Необходимо оценить предприятие, получившее в последнем финансовом году чистую прибыль в размере 100 тыс. руб.

Аналитик располагает достоверной информацией о том, что недавно была продана сходная компания за 3000 тыс. руб., ее чистая прибыль за аналогичный период составила 300 тыс. руб.

Рассчитаем по компании – аналогу соотношение рыночной цены и чистой прибыли:

Определим стоимость оцениваемой компании:

100 х 10 = 1000 (тыс. руб.)

Несмотря на кажущуюся простоту, этот метод требует высокой квалификации и профессионализма при проведении оценки, так как предполагает внесение сложных корректировок для обеспечения максимальной сопоставимости компаний, определения приоритетных критериев сопоставимости, исходя из конкретных условий, целей оценки, качества информации.

Оценка предприятия методом компании-аналога включает следующие основные этапы:

1. Сбор необходимой информации.

Используется рыночная (ценовая) информация и финансовая информация.

Рыночная информация включает данные о фактических ценах купли-продажи акций компаний, сходных с оцениваемой фирмой, а также информацию о количестве акций в обращении.

Качество и доступность ценовой информации зависят от уровня развития фондового рынка. Формирование отечественного фондового рынка не завершено, однако ряд агентств, например «Финмаркет», «РосБизнесКонсалтинг», публикуют периодические бюллетени о состоянии финансовых рынков. Кроме того, необходимую информацию можно найти на соответствующих сайтах Интернета.

Финансовая информация прежде всего представлена официальной бухгалтерской и финансовой отчетностью.

2. Сопоставление списка аналогичных предприятий.

Отбор компаний для сравнения производят в несколько этапов. На первом этапе определяется так называемый круг "подозреваемых". В него входит максимально возможное число предприятий, сходных с оцениваемым. Поиск таких компаний начинается с определения основных конкурентов, просмотра списка слившихся и приобретенных компаний за последний год. Возможно использование электронных баз, однако такая информация нуждается в дополнительных сведениях, т.к. не бывает достаточно полной. Критерии сопоставимости на первом этапе достаточно условны и обычно ограничиваются сходством отрасли.

На втором этапе составляется список "кандидатов". Поскольку аналитику требуется дополнительная информация сверх официальной отчетности, он должен собрать ее непосредственно на предприятиях. Поэтому первоначальный список может сократиться из-за отказа некоторых фирм в представлении необходимых сведений, а также из-за плохого качества, недостоверности представленной информации.

На данном этапе оценщик сопоставляет такие критерии, как:

сходство выпускаемой продукции и ассортимента,

сходные по размеру производственные мощности,

технологическая и техническая оснащенность предприятия,

сопоставимые стратегии развития компании,

примерно равная степень учета климатических и территориальных различий и особенностей,

Если аналог отвечает всем критериям, то он может использоваться на последующих этапах оценки. Принятие решения о сопоставимости лежит на Оценщике.

На третьем этапе составляется окончательный список аналогов, который позволит аналитику определить стоимость оцениваемой фирмы. Включение предприятий в этот список основано на тщательном анализе дополнительно полученной информации. На этом этапе аналитик ужесточает критерии сопоставимости и оценивает такие факторы, как:

уровень диверсификации производства,

сопоставимость по числовым оценкам экономических и финансовых показателей компании (выручка, численность, стоимость активов и т.д.)

одинаковые стадии жизненного цикла компании (рост, упадок),

положение на рынке,

характер конкуренции и т.д.

Состав критериев сопоставимости определяется условиями оценки, наличием необходимой информации, приемами и методами, наработанными Оценщиком. На практике невозможно проанализировать все факторы, по которым осуществляется окончательный отбор, однако критерий отраслевого сходства является обязательным.

3. Финансовый анализ.

Анализ финансового положения предприятий и сопоставление – важная составляющая часть оценки по данному методу. Система аналитических показателей для оценки зависит от целей оценки. Например, при оценке с целью налогообложения наиболее важными показателями являются: структура имущества предприятия и рентабельность активов и продукции, при купле – продаже предприятия: платежеспособность предприятия, ликвидность активов, динамика рентабельности, при реорганизации предприятия – деловая активность, структура капитала.

4. Расчет ценовых мультипликаторов.

Если между компаниями-аналогами и оцениваемой компанией имеются расхождения по каким-либо критериям, то необходимо использовать соответствующие мультипликаторы. Ценовой мультипликатор – это коэффициент, показывающий соотношение между рыночной ценой предприятия или акции и финансовой базой. Финансовая база является, по сути, измерителем, отражающим финансовые результаты деятельности предприятия.

Для расчета мультипликатора необходимо:

1. определить цену акции по всем компаниям, выбранным в качестве аналога, что позволит получить числовое значение числителя в соответствующей формуле,

2. вычислить финансовую базу за определенный период или по состоянию на определенную дату – знаменатель формулы.

Цена акции берется на последнюю дату, предшествующую дате оценки, либо она представляет среднее значение между максимальной и минимальной величинами цены за последний месяц.

В качестве финансовой базы должен выступать показатель финансовых результатов либо за последний отчетный год, либо за последние 12 месяцев, либо средняя величина за несколько лет, предшествующих дате оценки.

Для достоверности получаемой информации необходимо применять несколько мультипликаторов одновременно при наличии как минимум 3 предприятий-аналогов по каждому мультипликатору.

Существует много оценочных мультипликаторов, применяемых при оценке стоимости бизнеса. Их можно разделить на 2 типа: интервальные и моментные.

К интервальным мультипликаторам относятся:

· «цена / денежный поток»,

· «цена / дивидендные выплаты»,

· «цена / выручка от реализации».

К моментным мультипликаторам относятся:

· «цена / балансовая стоимость активов»,

· «цена / чистая стоимость активов».

Деление ценовых мультипликаторов на интервальные и моментные важно для нахождения в расчетах числа акций в обращении. Так, при определении интервальных ценовых мультипликаторов необходимо учитывать среднее число акций в обращении за такой же период, какой использовался при расчете конкретного показателя. Например, если чистая прибыль вычислялась как средняя величина за три последних года, то необходимо определить среднее число акций в обращении за те же годы.

Выбор наиболее уместного ценового мультипликатора определяется конкретной ситуацией.

· «цена / чистая прибыль» - мультипликатор особо уместен, когда прибыль относительно высока и отражает реальное экономическое состояние компании,

· «цена / денежный поток» - уместен, когда компания имеет относительно низкий доход, сравниваемый с амортизацией. Денежный поток = чистый доход + амортизация,

· «цена / валовые доходы» («цена / выручка», «цена/Объем реализации» _ аналоги) - применяется, когда оцениваемая и сопоставимая компании имеют сходные операционные расходы (сфера услуг). В условиях экономической стабильности нормальным для крупных компаний можно считать величину Р/S в пределах от 0,4 до 0,8. Значения ниже этого уровня свидетельствуют о недооценке акций (при условии устойчивости финансового положения компании),

· «цена / прибыль до налогообложения» - для сопоставления компаний, имеющих различные налоговые условия,

· «цена / балансовая стоимость собственного капитала» - наиболее применим к компаниям, имеющим на балансе значительные величины активов.

Мультипликаторы «цена/прибыль» и «цена/денежный поток» наиболее распространены, так как информация о прибыли компаний является наиболее доступной.

«Цена / прибыль» (P/E - earnings)выражает связь между рыночной стоимостью акционерного капитала компании и ее чистой прибылью. Числитель – цена обыкновенной акции, знаменатель – прибыль (в основном, чистая – т.е. прибыль после налогообложения).

Данный мультипликатор показывает, сколько средств готов заплатить инвестор за получаемую компанией прибыль. Например, если компания имеет мультипликатор Р/Е = 10, то это означает, что компания продается по цене, превышающей ее прибыль в 10 раз, т.е. инвестор готов платить 10 руб. за 1 рубль прибыли.

Например:

Темп роста прибыли за последние 3 года составил 20%. Ожидаемая прибыль следующего года – 150 000 руб. Ценовой мультипликатор «Цена/прибыль» по предприятиям-аналогам составляет 10. Долг компании – 500 000 руб. Определить стоимость компании.

С = 0,8 * 150 000 * 10 – 500 000 = 700 000 руб.

5. Определение итоговой величины стоимости.

Формирование итоговой величины стоимости состоит из трех основных этапов:

· выбора величины мультипликатора,

· взвешивания промежуточных результатов,

· внесения итоговых корректировок.

Выбор величины мультипликатора является наиболее сложным этапом, требующим тщательного обоснования.

Поскольку одинаковых компаний не существует, диапазон величины одного и того же мультипликатора по компаниям – аналогам бывает достаточно широк. Аналитик прежде всего исключает экстремальные величины и рассчитывает среднее значение мультипликатора по аналогов. Для выбора величины конкретного вида ценового мультипликатора аналитик использует финансовые коэффициенты, наиболее тесно с ним связанные. При сопоставлении величин финансового коэффициента определяется положение (ранг) оцениваемой фирмы среди аналогичных компаний. Полученные результаты накладываются на ряд мультипликаторов и определяется величина, которая может быть использована для расчета стоимости оцениваемой компании.

Сравнительный подход позволяет использовать множество различных мультипликаторов, следовательно, в процессе расчета будет получено столько же вариантов стоимости. Если оценщик в качестве итоговой величины предложит простую среднюю всех полученных величин, то это будет означать, что он одинаково доверяет всем мультипликаторам. Наиболее правильным приемом определения итоговой величины является метод взвешивания. Каждому мультипликатору присваивается определенный вес (в зависимости от целей и объекта оценки) и определяется средневзвешенная итоговая величина стоимости, которая принимается за основу для проведения последующих корректировок.

Поправки делятся на:

1. процентные – вносятся путем умножения цены продажи аналога или его единицы сравнения на величину процентной поправки,

2.1. относительные – изменяет цену лишь одной единицы сравнения: V = (Сед + П) * Кед

2.2. абсолютные – относится к цене продажи аналога в целом: V = Сед * Кед + П

Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском:

Лучшие изречения:Да какие ж вы математики, если запаролиться нормально не можете. 8631 - | 7463 - или читать все.

Общие сведения

В буквальном смысле стоимость предприятия подразумевает ту сумму, за которую оно может быть продано при условии сформированного рынка. Иначе говоря, вероятной стоимостью компании может быть сумма, по которой может быть продана фирма, сходная с анализируемой.

В основу сравнительного подхода положены следующие положения:

  1. В качестве ориентира в процессе оценки используются уже сформированные рынком цены на подобные предприятия. При этом обуславливать величину суммы могут и такие факторы, как спрос на данный вид деятельности, уровень риска, перспективы развития данного направления, индивидуальные особенности компании.
  2. Базовым критерием в оценке являются альтернативные инвестиции. Это значит, что, покупая то или иное предприятие, инвестор прежде всего покупает будущую прибыль. Сами по себе производственные мощности и технологические процессы интересуют его только как возможность получить прибыль.
  3. Стоимость компании – это показатель ее финансовых и производственных возможностей, перспектив развития, положения на рынке.

Следует отметить, что анализ стоимости предприятия имеет ряд своих преимуществ и недостатков. К первым можно отнести следующие:

  • при наличии достоверных сведений об аналогичных компаниях можно получить точные результаты,
  • данный подход отражает состояние рынка в целом, поскольку основывается на анализе схожих между собой компаний,
  • цена бизнеса – это показатель результатов его деятельности.

Среди недостатков специалисты выделяют такие:

  • анализ основан исключительно на ретроспективной информации, не берутся во внимание перспективы развития,
  • иногда довольно трудно собрать достоверные сведения,
  • постоянно требуется вносить изменения, поскольку даже предприятия-аналоги отличаются между собой ассортиментом, оборудованием, качеством руководства, стратегией развития.

Более того, сама система анализа требует содействия государства, которое должно способствовать развитию сети оценочных компаний и обучению специалистов-оценщиков.

Метод отраслевых коэффициентов (метод отраслевых соотношений)

Объекты оценки — типовые предприятия малого бизнеса, такие как кафе, пекарни, бензозаправочные станции, рекламные агентства и т.п.

Основан на использовании соотношений между ценой и определенными финансовыми параметрами. Отраслевые коэффициенты рассчитываются специальными организациями на основе длительных наблюдений в условиях стабильного рынка.

Стоимость выражается следующей формулой

Стоимость бизнеса =
Коэффициент * Выручка (или прибыль) за некоторый период, зависящий от вида бизнеса
+ Запасы (опционально)
+ Стоимость оборудования (опционально)
+ Стоимость лицензии (опционально)

Например, цена бензозаправочной станции колеблется в диапазоне 1,2—2,0 месячной выручки.

Методика сравнительного подхода к оценке бизнеса для метода рынка капитала и метода сделок

  1. Объект оценки — закрытая компания или открытая компания, чьи акции недостаточно ликвидны.
  2. Среди открытых компаний с достаточно ликвидными акциями отыскивают компанию-аналог. Методика описывается ниже в разделе Выбор компании аналога в рамках сравнительного подхода.
  3. Для расчета стоимости компании-аналога за основу берут стоимость и количество акций находящихся в обращении или цены покупки предприятия в целом.

На оцениваемую компанию переносят соотношение между истинной рыночной ценой компании-аналога и объявляемыми финансовыми результатами ее деятельности. Подробнее ниже в разделе Расчет стоимости оцениваемого бизнеса в рамках сравнительного подхода.

Пример 1:
Компания-аналог
Стоимость: P = $1 800 000
Валовая прибыль: GP = $600 000
Отношение P/GP, мультипликатор валовой прибыли: Mgp = 3
Считаем, что и у оцениваемой компании Mgp = 3.

Указанное соотношение умножают на соответствующие показатели текущих финансовых результатов оцениваемой компании. Тем самым оценивается предположительная стоимость рассматриваемой закрытой компании, как если бы она была открытой, ее акции были размещены на рынке и достаточно ликвидны.

Пример 2:
Оцениваемый бизнес
Валовая прибыль: GP = $300 000
Тогда стоимость: P = Mgp*GP
P = 3*$300 000 = $900 000
Mgp взят из Примера 1.

Метод на основе рынка капитала

Для его реализации используют действительные цены, которые были выплачены на фондовых биржах за схожие компании. Именно эти данные служат ориентиром для установления реальной стоимости анализируемой компании.

Плюс данного метода в том, что он базируется на фактических данных, а не на прогнозах, которые отличаются недостоверностью. Единственным условием его применения является детальная информация, рыночная и финансовая, касающаяся группы сходных компаний. Оценка стоимости с помощью данного метода производится на уровне неконтрольного пакета акций предприятия.

Выбор компании-аналога в рамках сравнительного подхода

При использовании метода рынка капитала и метода сделок надо выбрать компанию-аналог. Цена этой компании будет принята за основу при расчете стоимости оцениваемого бизнеса.

На первом этапе делаем предварительный отбор:

  • Компания-аналог должна работать на том же рынке.
  • Компания-аналог должна быть сходной по размеру. Нет смысла сравнивать компании у которых валюта баланса отличается в десятки и сотни раз.

На втором этапе делаем более детальный отбор. Этот этап связан с проведением большого количества однотипных расчетов, тут логично использовать Excel.

Надо подобрать для сравнения компанию наиболее близкую по структуре капитала и уровню доходности. Удобнее всего это делать на основании соответствующих финансовых коэффициентов, вычисляемых по балансу и отчету о прибылях и убытках (отчету о финансовых результатах) в формате МСФО или в формате РСБУ (Россия).

Далее показаны скриншоты (образы экрана) Excel таблицы «Оценка стоимости бизнеса»

Шаг 1. Для оцениваемого бизнеса и нескольких подходящих для сравнения компаний вычисляем финансовые коэффициенты и записываем в таблицу.

Столбец «Вес» можно использовать для того чтобы увеличить влияние некоторых коэффициентов, или отключить его совсем.

Шаг 2. Таблица вычисляет отклонения (разницу) финансовых коэффициентов оцениваемого бизнеса и компаний выбранных для сравнения.

Величины отклонений могут сильно отличаться и в некоторых случаях это может быть неудобно, в частности — при построении графиков. Значительно удобнее брать относительные отклонения.

Шаг 3. Выбор компании аналога.

Таблица вычисляет относительные отклонения и для каждой компании вычисляет сумму модулей средневзвешенных относительных отклонений. Компания у которой эта сумма минимальна — наиболее близкий аналог оцениваемого бизнеса. В нашем случае это «Компания 1».

Относительные отклонения на графике.

По графику довольно трудно выбрать наиболее близкий аналог, сумма средневзвешенных отклонений показывает это значительно лучше. «Компания 1» это синяя линия.

Расчет стоимости оцениваемого бизнеса в рамках сравнительного подхода

Мы подбираем наиболее близкий аналог, но сложно подобрать полный аналог оцениваемой компании по всем параметрам, особенно по показателям характеризующим объем бизнеса. Таким как выручка, прибыль, денежный поток, число клиентов и т.п. Но логично предположить, что при прочих равных условиях цена компании будет пропорциональна объему бизнеса.

Так, если стоимость компании-аналога $1 800 000, а валовая прибыль $600 000, тогда если валовая прибыль оцениваемого бизнеса $300 000, его стоимость можно оценить в $900 000.

Т.е. в рамках сравнительного подхода мы умножаем показатель, характеризующий объем бизнеса оцениваемой компании, на некоторый мультипликатор (множитель) вычисленый по данным компании-аналога и получаем стоимость оцениваемого бизнеса. Чтобы получить более достоверный результат рекомендуется вычислить несколько мультипликаторов, рассчитать несколько значений стоимости и взять среднее.

Пример расчета стоимости бизнеса в рамках сравнительного подхода

Мы подобрали компанию-аналог наиболее близкую по структуре капитала и уровню доходности. Но по объему бизнеса, т.е. по абсолютным величинам выручки, прибыли и т.п. выбранная для сравнения компания скорее всего будет отличаться.

Следовательно, будет отличаться и стоимость. Далее рассчитываем стоимость оцениваемого бизнеса исходя из стоимости компании-аналога.

Финансовые показатели компании-аналога.

На основании выше приведенных данных таблица рассчитывает мультипликаторы. Для сравнения компаний выберем мультипликаторы валовой прибыли (GP), операционной прибыли (от основной деятельнсти OP), прибыли до процентов и налогов (EBIT), чистой прибыли (NP), денежного потока (CF), числа абонентов (Nаб).

Финансовые показатели оцениваемой компании.

Расчет стоимости оцениваемой компании. Мультипликаторы взяты из сводной таблицы мультипликаторов на рисунке выше.

Результат:
Стоимость компании-аналога $1 799 100
Стоимость оцениваемой компании $909 972

Столбец «Вес» можно использовать для того чтобы увеличить или уменьшить влияние некоторых показателей и рассчитанной по ним стоимости, или отключить его совсем.

Метод на основе сделок

Представляет собой частный случай предыдущего метода. В его основу положен анализ продаж контрольных пакетов ценных бумаг предприятия (или компании) в целом в результате слияния или поглощения. Использовать данный принцип можно, покупая контрольный пакет открытой компании, или для анализа закрытых фирм в этом же рыночном сегменте. Данный метод включает в себя анализ мультипликаторов.

Сравнительный подход. Итоговые корректировки

После расчета оценочной стоимости может потребоваться сделать некоторые корректировки, учитывающие специфику оцениваемого бизнеса.

  • Премия за контрольный пакет. Стоимость увеличивается на некоторую сумму, определяемую экспертным путем.
  • Стоимость избыточных активов. Стоимость увеличивается на сумму, которую можно выручить от продажи активов, которые не планируется использовать после покупки бизнеса.
  • Недостаток/избыток оборотного капитала. Стоимость уменьшается на сумму недостатка оборотного капитала или увеличивается на сумму избытка оборотного капитала.
  • Скидка на недостаточную ликвидность. Стоимость уменьшается на некоторую сумму, определяемую экспертным путем.

Возможны другие корректировки, зависящие от особенностей объекта оценки.

Метод на основе отраслевых коэффициентов

В его основе лежат соотношения цены и определенных финансовых параметров. Рассчитываются эти коэффициенты, исходя из данных, полученных в ходе длительных наблюдений, осуществляемых специальными институтами. На практике данный метод особого распространения пока не получил.

Можно сказать, что все три перечисленные способа в целом основаны на показателях цены на акции схожих компаний на фондовом рынке.

Алгоритм применения

Порядок действий при использовании первых двух методов можно назвать приблизительно одинаковым. Основное отличие заключается только в анализируемом объекте – неконтрольный и контрольный пакет акций соответственно.

  1. Сравнительный подход в оценке стоимости бизнеса начинается со сбора необходимой информации о проданных акциях – рыночной и финансовой. Первая обычно предоставляется фондовыми рынками, вторая – это внутренняя бухгалтерская отчетность.
  2. Второй этап – это отбор схожих компаний по заданным критериям. Среди основных можно назвать: отраслевое сходство, размер предприятий, перспективы развития, финансовые риски, качество управления.
  3. После этого проводится сопоставительный анализ отобранных компаний для выявления наиболее схожих с анализируемым предприятием.
  4. Далее производится выбор и расчет мультипликаторов цены.
  5. В заключение – формирование окончательной величины стоимости компании.

Отдельно требует разъяснения понятие «ценовой мультипликатор». Он представляет собой коэффициент, который отображает соотношение рыночной цены и финансовых показателей. Последние указывают на реальные результаты деятельности предприятия. К ним относится не только сама по себе прибыль, но и денежный поток в целом, выплаты дивидендов, доход от реализации.

Для составления формулы мультипликатора необходимо в числителе указать рыночную цену схожих компаний на рынке, а в знаменателе – сумму финансовых показателей предприятия за какой-то период времени.

Формируем конечную стоимость

Окончательная сумма стоимости бизнеса формируется в три этапа:

  1. Оценка величины мультипликатора бизнеса и применение ее по отношению к анализируемому предприятию.
  2. Анализ выведенного уровня стоимости.
  3. Внесение финальных изменений.

Самым сложным является первый из них, который предполагает выбор величины мультипликатора. Он требует грамотного обоснования, которое будет обозначено в отчете. Поскольку абсолютно одинаковых фирм не существует, диапазон данных величин обычно довольно широк. Поэтому оценщик исключает, как правило, максимальные показатели и выводит средний по компаниям-аналогам.

Используя результаты сравнительного подхода, необходимо всегда помнить, что в основу разных методов положены разные объекты оценивания.

А итоговая стоимость нуждается в корректировках, которые зависят от конкретных условий и обстоятельств. Для этого нужно принять во внимание непроизводственные и незадействованные в работе активы.

Все же, учитывая сложность процесса оценки стоимости компании, пренебрегать им нельзя. И нельзя забывать, что, чем больше было привлечено к анализу схожих предприятий, тем точнее окажутся результаты всего процесса.

Применение других подходов к оценке бизнеса

Наряду со сравнительным подходом для оценки бизнеса, полезно бывает использовать доходный подход и затратный (имущественный) подход. Каждый из подходов может быть использован для проверки стоимости, полученной другими подходами.

Избавьтесь от утомительных
расчетов с помощью этих Excel-таблиц >>>

Pin
Send
Share
Send
Send