Помощь Юриста

Доходность с препятствиями

Pin
Send
Share
Send
Send


Последнее время ставка то и дело опускается все ниже и ниже, и многие люди все больше и больше недовольны процентами по своим банковским депозитам которые предлагают все меньше.

К чему ведет снижение ключевой ставки

Низкая ключевая ставка способствует снижению банковских процентных ставок по кредитам. Это ведёт к следующим изменениям:

  • Оживляется кредитный рынок. Становится выгоднее брать кредиты, чем хранить деньги на депозитных счетах, поэтому бизнес и население выстраиваются в очередь за займами.
  • Растёт экономика страны. Кредитование населения повышает его покупательскую способность – люди начинают покупать больше товаров и услуг. Бизнес же вкладывает кредитные деньги в реализацию своих инвестиционных проектов, что способствует созданию новых рабочих мест и увеличению товарооборота. В общем, деньги начинают активно работать, а это ведёт к экономическому росту.

Если говорить о глобальных изменениях, то они такие:

  • В экономику вливается больше денег. Понижая ключевую ставку, Центробанк даёт сигнал всем игрокам финансового рынка: «Ребята, хватит держать деньги на депозитах! Вливайте их в экономику – это выгоднее!»

В связи с недавним повышением инвестиционного рейтинга России и на фоне выше изложенного, данные инвестиции становятся все более актуальными и поэтому рекомендую рассмотреть стратегии Alice Fund Dividend yield которая основана на приобретении дивидендных акций с доходностью свыше 8%, а так же Alice Bonds Fund которая основана на покупке облигаций, ETF's фондов, а так же акций с дивидендной доходностью свыше 10%.

Что делать с вкладом

Вклады со ставками выше 7% еще можно найти даже в банках из топ-30. Однако таких ставок все меньше, и действуют они, как правило, в рамках акций или специальных предложений.

Управляющий директор по розничным продуктам Абсолют Банка Антон Павлов уверен, что сейчас лучше открывать вклады на длительный срок (год и более), чтобы зафиксировать действующие условия. Такая точка зрения не лишена оснований, ведь большинство экспертов уверены, что доходность вкладов будет падать и дальше. По оценке директора департамента аналитики и контента Банки.ру Сабины Хасановой, к концу года средняя ставка по вкладам до года (без учета Сбербанка) может снизиться до 5,9—6,1%.

С другой стороны, любой внешний шок может привести к резкому развороту политики ЦБ, и доходности вновь поползут вверх. Как это, собственно говоря, и случилось в конце прошлого года, когда регулятор дважды поднимал ключевую ставку. Поэтому если вы ждете кризиса, то, как вариант, стоит диверсифицировать свои сбережения, разложив их по вкладам с разными сроками, считает начальник управления сберегательного и инвестиционного бизнеса банка «Открытие» Александр Бородкин.

Сколько могут принести облигации

Одним из самых прибыльных активов сейчас могут стать облигации. «В текущих условиях облигации способны не только принести купонный доход, но и вырасти в цене благодаря общему снижению уровня ставок. При этом, исходя из текущей ситуации на рынке, не стоит ожидать от рынка облигаций двузначных уровней доходности, однако и риски здесь невысокие», — указывает аналитик компании «Газпромбанк — Управление активами» Дмитрий Турмышев. И хотя ОФЗ сопоставимы по доходности с вкладами, инвестор может заработать дополнительно 3—4 п. п., если ЦБ продолжит снижать ставку. По расчетам аналитика Промсвязьбанка Дмитрия Монастыршина, если ключевая ставка снизится на 25 базисных пунктов, то цена десятилетних ОФЗ вырастет на 1,8 п. п. А при снижении ключевой ставки на 50 б. п. — уже на 3,6 п. п. Таким образом, по его оценкам, прибыль инвестора в десятилетние ОФЗ через год может составить до 10% годовых.

Помимо государственных облигаций, которые считаются наиболее надежными, инвестору особенно стоит обратить внимание и на корпоративные выпуски компаний с госучастием, которые могут принести доходность 7,2—7,5%. Если инвестор готов взять на себя дополнительный риск, то можно также вложить средства в стабильные компании второго эшелона или банковские бумаги. В частности, текущая доходность трехлетних бондов Тинькофф Банка — 8,4% годовых, Альфа-Банка — 8%, более высокую доходность дают облигации строительных компаний: до 9—11% годовых. Помимо риска дефолта, инвестор также может потерять деньги в случае кризиса и резкого роста ставок, поэтому большинство экспертов, опрошенных порталом Банки.ру, рекомендуют покупать бумаги, срок погашения которых наступит не позднее чем через 3—5 лет.

Золото подорожает? А если нет?

Однозначного ответа здесь нет, все зависит от срока, который рассматривает инвестор. C начала года золото уже сильно поднялось в цене — на 12% до 1 510 долларов за тройскую унцию. Соответственно, резко выросли и котировки золотодобывающих компаний. Скажем, стоимость акций «Полюса» за три последних месяца поднялась на 33%, котировки биржевого фонда FXGD в августе скакнули на 15%. Однако с начала сентября тренд начал меняться. По словам инвестиционного консультанта «БКС Премьер» Яна Мельничука, сейчас напряжение на рынке спало, США и Китай снова сели за стол переговоров, а ЦБ большинства стран перешли к циклу снижения ставок, чтобы поддержать свои экономики. «Это меняет рыночную конъюнктуру и дает надежду, что замедления удастся миновать. В таких условиях золото теряет свою привлекательность и может оставаться на текущих уровнях достаточно продолжительное время», — считает он.

Но с уверенностью сказать, что рецессии удастся избежать, нельзя. Многие полагают, что она наступит если не в следующем году, то через год-два — точно. «Мировая экономика находится в поздней стадии экономического цикла. В таких условиях наиболее привлекательными будут вложения в защитные активы, такие как долларовые облигации надежных эмитентов и золото», — считает стратег Сбербанка Юрий Попов. Такой же точки зрения придерживается и вице-президент «Золотого монетного дома» Алексей Вязовский, который полагает, что в условиях снижающихся процентных ставок вложения в золото могут принести хорошую доходность. По его прогнозам, в среднесрочной перспективе стоимость унции может обновить исторический максимум, дойдя до 1 900 долларов.

Что такое дивиденды

Это понятие различается в гражданском и налоговом праве. В соответствии с Законами об ООО и АО под дивидендами понимают долю чистой прибыли хозяйственного общества, которую делят между его участниками или акционерами на основании принятого на общем собрании решения. Чистой прибылью считают оставшуюся после уплаты налогов часть дохода.

В 2020 году для целей налогообложения дивидендом будет считаться любой доход, который акционер или участник получает при распределении чистой прибыли соответственно его доле в уставном или складочном капитале (ст. 43 НК РФ). К ним же относится любая прибыль, которая получена за пределами РФ и считается дивидендом по законам иностранных государств.

Важно! Дивиденды можно выплачивать как в денежной, так и в натуральной форме, например, имуществом.

Иногда суммы, которые являются дивидендами в юридическом смысле, налогом облагаются по особым правилам. Это касается двух ситуаций.

  1. Перечисление дохода непропорционально долям участников. Такая ситуация возможна при распределении прибыли ООО. Выплаты, превышающие пропорциональную доле сумму, облагаются налогом не по специальной, а по основной ставке для НДФЛ и налога на прибыль.
  2. Распределение промежуточных доходов. В Законах об ООО и АО допускается выплата части прибыли за первый квартал, полугодие и 9 месяцев. Дивидендами они считаются, если по результатам года компания получила прибыль. В противном случае они облагаются НДФЛ или налогом на прибыль как иной доход по основным ставкам. Например, если в итоге размер промежуточных выплат оказался больше полученной по результатам года чистой прибыли, то разница для акционеров признается доходом и облагается по ставке 24% (письмо Минфина РФ от 24.12.2008 № 03-03-06/1/721).

С доходов от прибыли организаций начисляют налог как с дивидендов в следующих случаях.

  1. Выплата при ликвидации компании акционеру или участнику, превышающая его взнос в уставный капитал.
  2. Имущество и денежные средства, которые получены при выходе из организации или ее ликвидации, в размере, превышающем стоимость его акций или долей.

Где она применяется и зачем нужна

Ставка дисконтирования — это расчетная величина, которая позволяет оценить доходность будущих инвестиций. С ее помощью можно привести будущие денежные потоки к единому знаменателю и выбрать из нескольких вариантов инвестиций самый выгодный.

С точки зрения математики дисконтирование — это процесс, обратный начислению сложных процентов.

Например, банк предлагает вклад на два года под 10% с капитализацией процентов. С помощью дисконтирования можно оценить, сколько денег нужно положить в банк, чтобы через два года забрать 100 тысяч рублей:

100 000 Р = Х × (1 + 0,1)²,

где 0,1 — ставка банка (10%),

Итого сегодня нужно вложить 82 644,62 Р , чтобы через 2 года получить 100 тысяч.

С точки зрения инвестора у ставки дисконтирования несколько значений.

Требуемая доходность. Допустим, при покупке ОФЗ доходность будет около 8%. Если банк предложит инвестору открыть депозит под 6%, он может отказаться, потому что ставка дисконтирования — 8%.

Затраты на капитал, которые придется покрывать в будущем. Например, Олег решил производить резиновые сапоги и берет кредит в банке. У проекта один источник финансирования, поэтому ставка дисконтирования — это процент по кредиту. Будущие доходы от продажи резиновых сапог должны быть выше ставки дисконтирования, чтобы проект был прибыльным.

Если у проекта будет несколько источников финансирования, придется считать ставку дисконтирования, чтобы оценить минимальную прибыльность производства. Если Олег неправильно рассчитает ставку дисконтирования, он может потерять много денег.

Дивидендные акции: что покупать

Альтернативой депозитам и облигациям могут стать акции компаний, выплачивающих высокие дивиденды. На российском рынке сейчас можно найти бумаги с дивидендной доходностью 8—10% и даже 12—15%. По мнению аналитика «Финама» Сергея Дроздова, среди бумаг крупных эмитентов наиболее перспективными могут стать, например, акции «Татнефти» и «Газпрома». В частности, руководство «Газпрома» обещало, что в перспективе 2—3 лет компания начнет платить акционерам до 50% от чистой прибыли. Сейчас этот показатель составляет 20%. В числе других акций, которые могут принести их владельцу неплохую дивидендную доходность, эксперты называют бумаги «Норильского никеля» и привилегированные акции «Сургутнефтегаза». По словам заместителя руководителя ИАЦ «Альпари» Натальи Мильчаковой, если речь идет о вложениях сроком не на год-два, то стоит обратить внимание и на бумаги «ЛУКОЙЛа», Сбербанка и МТС. «Хотя у них дивидендная доходность пониже, но это в любом случае надежные вложения сроком не на один год», — говорит она.

Однако, советуют эксперты, во-первых, инвестору сейчас, возможно, стоит подождать более удобного момента для покупки акций, многие из которых находятся на годовых максимумах, а во-вторых, стоит иметь в виду риск отрицательной переоценки акций в случае общего негативного движения фондового рынка. «Поэтому формально высокая дивидендная доходность в настоящий момент может привести к нулевому или даже отрицательному финансовому результату в случае резкого падения акций», — предупреждает Дмитрий Турмышев.

Компенсация за задержку зарплаты

Сумма задолженности по зарплате составляет 10 000 рублей. Период задержки – 5 дней. В период задержки действовала новая ключевая ставка – 7 %. Для расчета компенсации задолженность по зарплате нужно умножать на 1/150 ключевой ставки и на количество дней задержки. Соответственно компенсация за пять дней просрочки составит 23,33 руб. (10 000 руб. × 7% / 150 × 5).

Понятие дивиденда

Нормы НК, содержащие базовые правила регулирования доходов, выделяют в отдельную категорию дивиденды и проценты. Это преследует задачи осуществить дифференцированный подход к такого рода выгоде, заключающийся в применении специальной ставки.

Определение дивиденда содержится в ч. 1 ст. 43 НК. Под ним понимается доход, который получает участник или акционер компании по итогам распределения прибыли, с учетом произведенной уплаты налогов, поделенная между получателями пропорционально долям в складочном или уставом капитале.

Указанное определение позволяет установить ряд признаков, которым должны отвечать дивиденды. Такая выгода позволяет применить специальные налоговые ставки при одновременном совпадении следующих условий:

  • источником служит коммерческая организация, распределяющая прибыль между участниками или акционерами. В их число включаются как обладатели простых, так и держатели привилегированных акций,
  • прибыль, с которой уплачиваются дивиденды, должна быть рассчитана после уплаты налогов,
  • получаемые каждым акционером или участником платежи должны соответствовать размеру его доли в капитале коммерческой организации (принцип пропорциональности).

Такое налоговое регулирование распространяется на российские компании.

Помимо них, в качестве дивидендов рассматриваются аналогичные платежи иностранных организаций. При этом, в отношении них, не действуют российские критерии. Дивиденды иностранных компаний признаются таковыми, на основании законодательства стран, в которых они расположены.

Как рассчитать и уплатить налог

Компания, которая выплачивает гражданину часть прибыли, должна удержать с этой суммы НДФЛ. Правила расчета налога для физических лиц зависят от того, получает ли организация дивиденды от других компаний, и статуса получателя.

Акционерное общество выплачивает средства самостоятельно или через брокера, который управляет акциями. В этом случае удерживает и перечисляет НДФЛ в бюджет брокер. ООО распределяет прибыль самостоятельно на общем собрании его участников. Выплата дивидендов учредителям ООО в 2020 году происходит на основании принятого ими решения.

Размер налоговой ставки зависит от статуса гражданина по условиям ст. 224 НК РФ. Для резидентов она установлена как 13% от дохода. Для нерезидентов налог рассчитывают по ставке 15%, причем неважно, является он иностранным гражданином или нет. Пунктом 2 ст. 207 НК РФ установлено, что налоговым резидентом признают лицо, которое находится в стране минимум 183 дня на протяжении последовательных 12 месяцев.

Срок уплаты налога зависит от того, кто распределяет и выплачивает доход гражданину.

  • ООО должно это сделать не позднее, чем на следующий день после выплаты или передачи дивидендов в натуральной форме.
  • АО перечисляет налог не позже месяца с момента выплаты или окончания календарного года, если выплачивает их 1 раз.

Если компания, которая распределяет прибыль, не получает сама дивиденды от других компаний, то налог подсчитывают по простой формуле: НДФЛ = сумма выплаты * 13%. В случае выплаты дивидендов в течение года несколько раз, налог считают по каждому факту отдельно, а не нарастающим итогом.

Если организация получает доходы от других компаний, то для физического лица налог с дивидендов, которому она их перечисляет, рассчитывают по сложной формуле:

НДФЛ = Дивиденды, начисленные ФЛ / Дивиденды, начисленные всем участникам * 13% * (Дивиденды, начисленные всем участникам – Дивиденды, полученные от других компаний)

Чтобы определить размер дохода от участия в других организациях, нужно учитывать:

  • Те, дивиденды, которые не включали в расчет в прошлых периодах,
  • Доход за вычетом налогов,
  • Не включаются в расчет дивиденды, к которым можно применять ставку 0%.

Налог для нерезидентов рассчитывают по той же простой формуле, но по другой ставке: НДФЛ = сумма выплаты * 15%. При этом не важно, получает организация дивиденды от других юрлиц или нет. Если налог с дивидендов в 2020 году удержать невозможно, следует сообщить об этом в ИФНС, представив справку 2-НДФЛ с признаком «2».

Где используется ставка дисконтирования

Ставку дисконтирования используют для оценки и сравнения различных инвестиционных проектов.

Например, один банк предлагает Олегу кредит на производство сапог под 10%, а другой банк — под 9%. Если кредит — единственный источник финансирования, а другие условия одинаковые, Олег выберет второй банк, потому что в этом случае стоимость капитала будет ниже.

Также ставка дисконтирования нужна, чтобы привести будущие денежные потоки к сегодняшнему дню.

Например, в первый год Олег продаст 100 пар сапог и получит 50 тысяч рублей. Эти деньги не будут равны 50 тысячам на сегодняшний день, потому что Олег получит их в будущем, а за это время накапают проценты по его кредиту. Если у Олега кредит под 9%, полученные деньги будут эквивалентны 45 871 Р , полученным сегодня.

Кроме того, в ставке дисконтирования можно учесть минимальный уровень безрисковой доходности, инфляцию и риски конкретных вложений.

Все эти элементы рассматриваются по-разному в разных методах расчета. В экономической литературе много вариантов расчета ставки дисконтирования, но нет единого мнения, как ее вычислить наиболее эффективно и просто.

Выгодны ли доллары и евро?

Из-за снижения ставок по депозитам вложения в валюту становятся все более бессмысленными, если речь идет о кратковременном размещении денег. Евро банки берут все менее охотно, а доходность таких вкладов не превышает 0,5—0,8%. Ставки по вкладам в долларах выше (отдельные банки готовы разместить у себя доллары под 2,5—3%), однако это не покрывает даже официальную инфляцию, а кроме того, в случае укрепления рубля, предупреждает Андрей Кочетков, можно легко оказаться в минусе.

Впрочем, это не значит, что инвестору стоит полностью отказаться от покупки валюты, особенно в моменты укрепления рубля. Ведь фундаментально наша национальная валюта имеет более слабые позиции по отношению к доллару и продолжает зависеть от цен на нефть, отмечает Мельничук. По прогнозам Минфина, в течение пяти лет стоимость доллара может вырасти до 75 рублей при средних ценах на нефть 55 долларов за баррель.

Пени по налогам и взносам

С 1 октября 2017 г. изменился порядок расчета пени за просрочку уплаты налогов и взносов. Правда, изменения не коснулись физических лиц, в том числе, ИП.

Итак, процентная ставка пени принимается равной:

Для физических лиц (включая ИП):

  • 1/300 действующей в это время ставки рефинансирования ЦБ РФ,

Для организаций:

  • за просрочку исполнения обязанности по уплате налога сроком до 30 календарных дней (включительно) – 1/300 действующей в это время ставки рефинансирования ЦБ РФ,
  • за просрочку исполнения обязанности по уплате налога сроком свыше 30 календарных дней – 1/300 ставки рефинансирования ЦБ РФ, действующей в период до 30 календарных дней (включительно) такой просрочки, и 1/150 ставки рефинансирования ЦБ РФ, действующей в период, начиная с 31-го календарного дня такой просрочки (п.4 ст.75 НК РФ, Письмо ФНС РФ от 28.09.2017 г. №ЗН-4-22/[email protected] «О реализации положений Федерального закона №401-ФЗ»).

Организация перечислила НДС за сентябрь в размере 146 000 рублей с опозданием на 31 день. Сумма пеней за просрочку составит 1090,13 руб. (146 000 руб. × 7% × 1/300 × 30 + 146 000 руб. × 7% × 1/150 × 1).

Какие выплаты не признаются дивидендами

Помимо доходов, не отвечающих обязательным признакам, ч.2 ст. 43 НК прямо устанавливает случаи, когда ряд платежей не признается дивидендными. В их число входят следующие ситуации:

1. Передача участникам или акционерам имущества или денег по итогам завершения ликвидации компании. Обязательным условием является ограничение платежа или стоимости передаваемых вещей. На не может превышать размера вклада в уставный капитал.

Речь идет о процедуре, задачи которой заключаются в распределении имущества ликвидированной компании. Ее особенности устанавливаются специальным законодательством, регулирующим ту или иную организационно-правовую форму. В случае прекращения существования ООО, устанавливается очередность.

Преимуществом обладают участники, не получившие распределенную прибыль ранее. Она признается дивидендным доходом, а правила ч.2 ст. 43 НК будут применяться к последующим действиям при ликвидации (непосредственное распределение имущества ООО).

Если стоимость полученного выше вклада в уставный капитал, то разница между ними признается дивидендами, поскольку отвечает все обязательным признакам последних.

2. Оплата акционерам или участникам стоимости акций или долей при процедуре их гашения. Под последней понимается их выкуп самой компанией.

3. Выплаты, которые получает некоммерческая организация, направленные на реализацию ее основной задачи, получаемые от коммерческой компании. При этом, адресат должен быть единственным акционером или участником компании-плательщика.

Речь идет о возможности некоммерческих организаций опосредованно вести предпринимательскую деятельность. Если поступающие платежи направлены на достижение основной задачи, то в отношении них будут применяться специальные налоговые ставки, не связанные с дивидендами.

Выплата дивидендов имуществом

Закон об ООО не устанавливает каких-либо ограничений для распределения прибыли. Хотя возможность выплаты дохода имуществом прямо не предусмотрена, но и запрета на такую форму нет. Если общее собрание участников примет решение о распределении доходов в неденежной форме, это необходимо отразить в протоколе, а также указать сведения, которые позволят отразить долю каждого участника в натуральной форме.

В Законе об АО установлено, что часть прибыли выплачивается деньгами, а имущество можно передавать только в случаях, которые предусмотрены в уставе. То есть у акционеров такая возможность тоже есть.

Если имущество передают в качестве дивидендов, необходимо определить его стоимость для расчета налога. Оценку могут сделать сами участники общества и установить цену по соглашению сторон. Но важно, чтобы она была не ниже балансовой стоимости, иначе налоговики могут оспорить сделку.

Чтобы определить рыночную цену, нужно учитывать, что сделки между взаимозависимыми лицами (в том числе, с учредителями общества), считаются контролируемыми в соответствии со ст. 105.14 НК РФ. Это означает, что цены в таких сделках подлежат особому налоговому контролю.

После определения цены и передачи участникам имущества можно удерживать и перечислять налог с дивидендов. Ставка определяется так же, как и при выплате дивидендов в денежной сумме.

Особенности расчета ставки дисконтирования

Можно выделить следующие группы методов расчета:

  1. Модели консенсус-прогноза. В них не применяются математические формулы, это интуитивная и экспертная модели.
  2. Аналитические мультипликативные модели, которые ориентированы на коэффициенты прироста или финансовые коэффициенты компаний. Например, модель Гордона.
  3. Модели на основе премий за риск. Например, модель капитальных активов CAPM и модель кумулятивного построения.
  4. Модель WACC применяют при смешанном финансировании.

В рыночной экономике все методы дали бы сопоставимые результаты. Однако в российской экономике это не так.

Недвижимость: инвестиции или аренда?

Недвижимость — надежное вложение капитала, но на высокий доход лучше не рассчитывать. По данным портала IRN.RU, с начала года индекс стоимости жилья в Москве вырос на 1,7%. Дальнейший рост цен под вопросом: единственным фактором, который способен поддержать цены, может быть снижение ипотечных ставок. Антон Павлов из Абсолют Банка не исключает, что в ближайшее время на волне интереса граждан к защитным активам цены могут немного подрасти. «Однако здесь важно правильно выбрать объект. Лучший вариант — покупать качественное комфортное жилье в районах с развитой инфраструктурой. Старые и изношенные объекты могут, наоборот, потерять в цене», — считает банкир.

Сдача жилья в аренду может быть более выгодной, но и здесь, по расчетам экспертов, уровень доходности не превышает 8% в год. И это при условии, что проект окажется удачным и на него будет высокий спрос со стороны нанимателей. Кроме того, напоминает Кочетков, частая смена арендаторов приводит к тому, что владелец недвижимости сталкивается с периодами отсутствия прибыли, а также необходимостью проведения текущего и капитального ремонта.

Несвоевременный возврат налогов

Организация подала заявление о возврате переплаты по налогу в сумме 140 000 руб. Однако налоговики вернули переплату с опозданием на 8 дней. Бухгалтер сдал в ИФНС заявление об уплате процентов за задержку возврата налога. Сумма процентов составила 214,80 руб. (140 000 × 7% / 365 дн. × 8 дн.).

Налог на прибыль при выплате дивидендов

Участниками хозяйственных обществ могут быть не только физические, но и юридические лица, например, владельцы акций АО. Они тоже имеют право на получение части прибыли пропорционально своим долям.

Организации, которые применяют общую систему налогообложения, при выплате дивидендов другим компаниям должны уплатить налог на прибыль. В этом случае налогообложение дивидендов зависит от нескольких условий:

  • Получает ли организация сама дивиденды,
  • Кому она их выплачивает: иностранной или российской организации,
  • Может ли применять налоговую ставку 0%.

Ставки налога на прибыль установлены п. 3 ст. 284 НК РФ в следующих размерах:

  • 0% для российских компаний, которые отвечают определенным критериям,
  • 13% — для прочих отечественных организаций,
  • 15% — для иностранных компаний. Эту ставку применяют, если между странами нет соглашения об избежании двойного налогообложения или не установлены другие ставки.

Если прибыль распределяют за предыдущие годы, когда применялись другие ставки, используют ту, которая действует на момент выплаты.

Расчет дивидендов при выплате российской организации

Если перечисляющая доход компания сама не получала дивиденды в учетном периоде, то размер налога подсчитывают по формуле: Сумма налога = Начисленные дивиденды * Налоговая ставка.

Если же она тоже получала распределенную прибыль, то расчет ведется по другим правилам: Сумма к удержанию = Выплата одному участнику / Все начисленные дивиденды * Ставка налога * (Все начисленные дивиденды – Дивиденды от других компаний).

При подсчете общей суммы всех начисленных выплат в нее включают также дивиденды:

  • Выплаченные иностранным компаниям и нерезидентам РФ,
  • С которых налог не удерживают, например, по акциям в муниципальной или государственной собственности.

Для определения дохода, полученного от других компаний, учитывают дивиденды:

  • За минусом удержанного с них налога,
  • Которые не включали в предыдущие периоды.

Дивиденды, облагаемые по ставке 0%, в расчет не берут. Если в результате получилась отрицательная сумма, то налог не удерживают согласно п. 5 ст. 275 НК РФ.

«Интуитивный» способ определения ставки дисконтирования

Интуитивная оценка основана на ожиданиях инвестора, то есть инвестор сам определяет ставку дисконтирования исходя из своих интересов и желаний.

Это простой и субъективный метод. Сложные математические формулы инвестор, как правило, не использует. Например, он может просто сложить безрисковую доходность и инфляцию.

Налог на прибыль с дивидендов иностранной организации

В 2020 году для расчета используют ставку 15%. Но отдельным соглашением между РФ и государством получателя может быть установлена другая ставка. Для ее применения иностранная организация должна представить документы, которые подтверждают:

  • Факт ее постоянного нахождения на территории этого государства,
  • Право на получение дохода.

Рассчитывают налог по формуле: Сумма налога = Начисленные дивиденды * Налоговая ставка.

Понятие процентов

Понятие процента содержится в ч. 3 ст.43 НК. Под ними понимается любой доход, который был заранее установлен в соглашении, получаемый в рамках долговых обязательств всех типов.

Это определение позволяет выделить ряд характеристик:

  • главным признаком выступает наличие в соглашении заранее установленного механизма расчета получаемой выгоды. Имеет значение ожидаемая прибыль кредитора, исходя из условий, действующих на момент заключения сделки. К числу соответствующих выгод относится и дисконт,
  • источником получаемой прибыли могут быть только ограниченное число договоров. Помимо займа, коммерческого или товарного кредита, к ним относятся коммерческий кредит, банковский вклад, а также факторинговые соглашения. Кроме того, речь идет о процентах, образующихся на основании закона. Такое условие содержится в ст. 395 ГК, предусматривающей уплату за пользование чужими деньгами.

Порядок признания доходов процентами предполагает одновременное наличие обоих указанных особенностей.

При отсутствии любого из признаков, доходы относятся к другим источникам и к ним применяются другие ставки.

Дивиденды по ставке 0%

Нулевую ставку применяют в соответствии с пп. 1 п. 3 ст. 284 НК РФ, если получающая доход российская организация владеет на праве собственности:

  • Более чем 50% уставного капитала компании, которая платит ей дивиденды,
  • Депозитарными расписками, которые дают право на 50 и более процентов выплачиваемой прибыли.

Период владения собственностью — не меньше 365 последовательных календарных дней. Эти условия должны выполняться на дату принятия решения о распределении прибыли.

Если дивиденды получают от иностранной компании, она не должна находиться в оффшорной зоне, перечень которых определен Приказом Минфина № 108Н. Соблюдение этого условия проверяют в момент выплаты.

Важно! Подтверждать право на нулевую ставку должен сам получатель дивидендов.

Для этого ему следует представить следующие документы.

  1. Копию уведомления о праве на применение нулевой ставки, которое он направил в налоговую инспекцию.
  2. Информацию о дате приобретения доли в уставном капитале или права на депозитарные расписки.
  3. Подтверждение того, что все эти документы направлены в налоговый орган.

Наша рассылка поможет вам не пропустить важные новости Малого бизнеса РФ и новые статьи:

Виды процентов

В зависимости от типа получаемой выгоды, отличают проценты полученные в форме прямого платежа и доходы, связанные с тем, что обязательство должника выкупается у предыдущего кредитора с дисконтом.

В зависимости от наличия определенного соглашения отличают проценты, вытекающие из договора и уплачиваемые на основании требований закона (ст. 395 ГК). В число таковых входят и проценты, которые могут уплачиваться кредитору в ходе конкурсного производства по делам о банкротстве.

Также выделяются проценты, образующиеся в результате выпуска ценных бумаг. Последние возможны в тех случаях, когда изначально установлен механизм образования премии, относительно ее номинальной цены.

Расчет ставки дисконтирования на основе экспертной оценки

Этот метод основан на мнениях экспертов-инвесторов, в нем тоже не используют математические формулы и расчеты. Эксперты собираются, обсуждают и голосуют за определенную ставку дисконта. Они могут создавать комиссии или даже проводить судебные заседания с защитниками определенных ставок.

Чтобы получилось числовое выражение, оценки нескольких экспертов усредняются. Например, определение ставки дисконтирования методом аналогий — один из вариантов экспертной оценки. Независимых и знающих экспертов найти сложно, поэтому метод тоже может быть субъективным.

Безрисковая ставка

Безрисковая ставка — это ставка по надежным и стабильным инструментам. Считается, что при таких вложениях риски инвестора минимальны.

Методы оценки безрисковой процентной ставки. Безрисковую ставку можно определить разными способами:

  1. По доходности государственных долгосрочных облигаций или ОФЗ.
  2. По результатам анализа финансового рынка: депозитной доходности по еврооблигациям, ключевой ставке ЦБ.
  3. По ставке LIBOR по годовым еврокредитам, очищенной от инфляции.
  4. По доходности казначейских векселей США.

Расчет ставки дисконтирования аналитическими способами

Эта группа расчетов при определении ставки дисконтирования учитывает финансовые мультипликаторы и показатели компаний.

Расчет на базе показателей рентабельности. В этой модели ставку дисконтирования определяют на основе показателей рентабельности капитала. Например, по рентабельности собственного капитала ROE или по рентабельности активов ROA.

Данные для расчета берут из бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках.

Этот метод нельзя применить, если прибыльность отрицательная или значения собственного капитала низкие.

Расчеты по финансовым показателям из РСБУ отличаются от расчетов по финансовым показателям из МСФО.

Кроме этого, данный метод не учитывает прогнозное изменение финансовых показателей, то есть может давать ошибку для долгосрочных проектов.

Расчет на основе модели Гордона. Эта модель оценивает собственный капитал компании, состоящий из акций. В основе лежит предположение, что стоимость акции равна стоимости всех будущих дивидендов. Поскольку ставку дисконтирования рассчитывают по дивидендному потоку, модель можно применить только для предприятий, которые регулярно выплачивают дивиденды.

Формула расчета ставки дисконтирования:

где DIV — это величина ожидаемых дивидендов на одну акцию за год,

g — темпы прироста дивидендов. Модель предполагает, что дивиденды стабильно растут на определенный процент. Это может вызывать трудности при расчетах, потому что на российском рынке стабильно растущих компаний мало. Усредненные темпы роста могут искажать результаты,

P — цена размещения акций,

fc — затраты на эмиссию в процентах.

Материальная выгода по займам

Организация выдала директору беспроцентный заём на год. Сумма займа составляет 500 000 руб. Материальная выгода за полный месяц с учетом новой ключевой ставки составит 1 917,82 руб. (500 000 руб. × 2/3 × 7% / 365 дн. × 30 дн.). НДФЛ равен 671 руб. (1917,82 × 35%).

Значение процентов

Помимо определенной величины ставки налога на прибыль или НДФЛ, процентные выплаты выполняют дополнительные задачи.

Согласно ст. 269 НК, эти дополнительные платежи, перечисленные компанией в пользу банка или иного кредитора, служат расходом. Он позволяет уменьшать облагаемую базу по налогу на прибыль.

В целом, применение специальных правил, касающихся процентов, помогает налогоплательщику оптимизировать обязательные платежи в бюджет.

Расчет ставки дисконтирования на основе рыночных мультипликаторов

За ставку дисконта в этом методе берут средневзвешенное значение доходности, которое рассчитывается по опережающим рыночным мультипликаторам.

Рассматривают следующие коэффициенты:

  1. Прогнозное значение чистой прибыли на акцию к рыночной стоимости акций.
  2. Прогнозное значение денежного потока к капитализации.

В каких случаях выгода не относится к процентам

Действующий закон прямо не регулирует отдельные случаи получения выгод. Наиболее известный пример – это указание договорных сумм и процентов в иностранной валюте. Хотя действующие нормы и запрещают расчеты в ней, допускается ее применения в качестве способа определения уплачиваемых по обязательствам сумм.

Исполнение происходит в рублях.

Однако подлежащая уплате сумма рассчитывается, исходя из действующего на эту дату курса. С учетом последних изменений, размер обязательств значительно вырос. При этом возникла проблема отнесения полученной курсовой разницы к тем или иным выгодам.

Судебная система изложила следующую позицию. Поскольку стороны заранее не обладают информацией о колебаниях курсов валют (отсутствует один из обязательных элементов процента), соответствующие доходы подлежат налогообложению на общих основаниях.

Другая ситуация касается контролируемой задолженности. Ч. 4 ст. 269 НК устанавливает правило, согласно которому положительная разница между процентами, которые были начислены по обязательству, и предельными процентами имеет статус дивидендов, в отношении которых предусматриваются отдельные ставки налога.

Расчет ставки дисконтирования на основе премий за риск

Методы этой группы при расчете ставки дисконтирования учитывают безрисковую ставку, инфляцию и премию за риск. Безрисковую ставку и инфляцию считают примерно одинаково, а вот премии за риск выбирают разные.

Методы оценки премии за риск. Специфические риски встречаются в любом проекте. Единой методики оценки специфических рисков не существует. Как правило, аналитики самостоятельно выбирают наиболее значимые факторы для конкретного проекта. После они оценивают эти факторы в процентах и складывают.

Методика оценки поправок на риск от компании « Альт-Инвест ». Компания « Альт-Инвест » предлагает разделять премии за риск в зависимости от целей инвестиционного проекта. Например, премия за риск при разработке нового продукта или при выходе на новые рынки составляет 6—9% , а премия за риск проекта по поддержанию уже существующего производства — 0%.

Методика Правительства РФ оценки ставки для инвестиционных проектов. В постановлении Правительства РФ № 991 от 05.11.2013 предлагается оценивать несколько видов риска по низкому, среднему или высокому уровням. Например, рыночный риск, административный риск, акционерный риск, риск недофинансирования и другие. Эксперты должны самостоятельно определить числовую шкалу для оценки.

Методика расчета ставки П. Л. Виленского, В. Н. Лившица, С. А. Смоляка. Эти авторы тоже добавляют к безрисковой ставке премию за риск. В зависимости от НИОКР, применяемых технологий, спроса и цикличности производства премии за риск могут доходить до 47%.

Методика расчета ставки Я. Хонко по различным классам инвестиций. Хонко выделил премии за риск для различных инвестиционных отраслей и для различных стадий одного и того же проекта. Например, премия за риск при сохранении позиций на уже существующем рынке составляет 1%, а премия за риск вложений в инновационные проекты — 20%. Инвестор должен сам выбрать премию за риск.

Модель кумулятивного построения

Суть этой модели — в суммировании рисков, которые влияют на инвестиционный проект. Расчет состоит из нескольких частей. Первая часть — определение ставки дохода по безрисковым инвестициям. Вторая и следующие части — определение ставок за различные виды риска, которые существуют для данного проекта.

Если инвестиции застрахованы от какого-то вида риска, он не учитывается, но возрастают страховые затраты. Конкретная величина премии за риск вычисляется или экспертным путем, или по специальной справочной литературе.

Окончательная ставка дисконтирования, вычисленная по этой модели, может колебаться от чистой безрисковой ставки до ставки, которая учитывает максимальное количество рисков. Таким образом, ставка может отличаться в несколько раз, а ее вычисление субъективно.

Вычисление базовой ставки по эмитенту происходит по формуле:

где r0 — это безрисковая ставка, а r 1…n — это ставки за конкретный вид риска.

Вычисление премии за страновой риск происходит по международным рейтингам, например Moody’s. Страновой риск показывает платежеспособность страны и учитывает возможные негативные изменения в экономике и финансах, которые связаны с государственной политикой.

Премию за страновой риск можно рассчитать как разницу между доходностью международных государственных бумаг. Например, премия за вложения в РФ — это разница между доходностью по еврооблигациям РФ и государственным облигациям США.

Премия за отраслевой риск — это премия за возможные потери из-за экономических изменений в конкретной отрасли по сравнению с другими отраслями.

Премия за риск некачественного корпоративного управления — премия за нарушение интересов акционеров. Показатель рассчитывается в баллах и влияет на стоимость акций на фондовой бирже.

Премия за неликвидность акций — премия за то, что инвестор не сможет быстро продать акции, то есть превратить их в деньги. Показатель ликвидности рассчитывают по спреду между спросом и предложением или по дневному обороту, или по количеству акций в свободном обращении.

Что еще

Ключевую ставку используют при расчете процентов по контролируемым сделкам, перечисленным в первой части НК РФ.

Также ставку используют и для определения размера убытка от продажи долга, который можно учесть при расчете налога на прибыль.

Применять новую ключевую ставку 7% нужно с 9 сентября 2019 года.

Модель оценки капитальных активов CAPM

Формула ставки дисконтирования состоит из двух частей. Первая часть — это ставка дохода от безрисковых инвестиций. Вторая часть — дополнительная ставка премии за риск с учетом β-коэффициента :

Коэффициент β рассчитывается отдельно для каждой компании. Он показывает, насколько доходность акций компании отклоняется от доходности акций со средним уровнем риска. Чем больше коэффициент β, тем выше риск вложений.

Достоинства и недостатки модели оценки капитальных активов CAPM. Этот метод простой, для его расчета не нужно много времени. Как и в предыдущих методах, многое зависит от аналитиков. Коэффициенты бета есть не для всех компаний.

При расчете методики берутся данные на конкретный момент времени, с их помощью невозможно учесть изменения в экономике, которые могут произойти через 10—15 лет . Поэтому для долгосрочных проектов ставка дисконта, рассчитанная по модели CAPM, может давать значительную погрешность. А значит, даже успешные инвестиционные проекты из-за неправильно рассчитанной ставки не будут осуществлены.

Некоторые аналитики считают, что в модели нужно учитывать дополнительные риски.

Расчет ставки дисконтирования по модифицированной модели CAPM. Модифицированная модель учитывает дополнительные риски, важные для проекта с точки зрения аналитика. Некоторые аналитики для долгосрочных проектов рассчитывают плавающую ставку дисконтирования и учитывают коэффициент турбулентности, отражающий стабильность мировой экономики.

Расчет ставки дисконтирования по модели Е. Фамы и К. Френча

Эта модель сохраняет в модели CAPM премию за систематический риск, но добавляет еще две дополнительные премии. Эти премии учитывают размер фирмы и ее финансовое состояние. Размер фирмы оценивают по рыночной капитализации. Финансовое состояние оценивают по соотношению балансовой и рыночной стоимости собственного капитала.

По-другому модель Фамы и Френча называют трехфакторной.

Расчет ставки дисконтирования на основе модели М. Кархарта

Это модифицированная модель Фамы и Френча — в нее добавлен еще один параметр оценки будущей доходности, поэтому модель называют четырехфакторной.

Дополнительный параметр — это моментум, или разница между доходностями наилучшего и наихудшего портфелей акций за определенный период.

Добавление еще одного параметра должно приводить к более точным результатам по сравнению с моделью CAPM.

Расчет ставки дисконтирования на основе модели WACC

WACC — это средневзвешенная стоимость совокупного капитала фирмы. Совокупный капитал состоит из собственного и заемного капитала. Основная идея в том, что затраты на капитал должны быть меньше, чем денежные потоки, которые он приносит. Процентная ставка в данном случае рассчитывается как отношение общей суммы расходов к стоимости совокупного капитала. Экономический смысл этой модели заключается в вычислении минимально допустимого уровня доходности бизнеса.

Расчет ставки дисконтирования можно разделить на 4 этапа:

  1. Определение стоимости собственных средств.
  2. Определение структуры капитала.
  3. Определение стоимости заемных средств.
  4. Расчет WACC.

Расчет стоимости собственного капитала. Стоимость собственного капитала — это доходность, которую предприятие должно обеспечить акционерам в качестве компенсации за риск вложений. Доходность по собственному капиталу должна быть выше доходности по заемному капиталу, потому что у акционеров гораздо больше рисков.

Стоимость собственного капитала компании большинство аналитиков рассчитывают по модифицированной модели CAPM.

где T — ставка налога на прибыль, на которую становится меньше требуемая доходность заемного капитала,

wd — доля заемного капитала,

rd — ставка по заемному капиталу,

we — доля собственного капитала,

re — ставка по собственному капиталу.

Применять модель WACC может быть сложно из-за того, что котировки акций отсутствуют на открытом рынке: стоимость собственного капитала оценить невозможно. Кроме этого, в модели не учитывается риск различных инвестиций. Цена заемного капитала может быть рассчитана неверно из-за льготных схем кредитования.

Различия в дисконтировании в России и на Западе

Ставка дисконтирования на Западе существенно ниже, чем в России. В промышленных инвестиционных проектах ставку дисконтирования определяют от 0 до 4%, потому что на Западе очень низкая инфляция и устойчивый курс внутренней валюты. Кроме этого, ставки рефинансирования на Западе приближаются к 0, и в некоторых странах — например, в Швеции и Швейцарии — даже ниже 0.

В российских промышленных инвестиционных проектах ставка дисконтирования определяется от 10 до 40%, потому что экономика у нас нестабильная, а потребительские цены растут больше, чем на 8—10%. Ставку дисконтирования считают как ключевую ставку ЦБ + риски. Риски в России могут доходить до 20%.

Смотрите видео: Инвестиции в пиво!? Октоберфест! Перспективы в финансовый кризис 2019. Риск. Доходность. (September 2021).

Pin
Send
Share
Send
Send